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“大案牍术”告诉你,加密货币对冲基金的真相

发布时间:2019-07-15 来源:华夏it网 我要评论
曩昔两年因为加密钱银增加敏捷,催生了很多加密钱银的对冲基金。

请留意是对冲基金,对冲基金是自动办理型基金,收取高额办理费用,寻觅超出大盘的高额收益。

自动办理型基金是和被迫型基金相对应的,被迫型基金因为不需要自动研讨商场、寻觅机会,只需要依照对应份额进行财物装备,所以费用极低,指数基金是典型的被迫型基金。

本文剖析了商场上很多对冲基金的报答,发现很多收取高额费用的对冲基金,实际上不能供给超量收益,他们供给的收益和比特币报答高度相关,相关性乃至高达0.98。

但实际上或许也并非难以了解,比较自己购买、保存比特币而言,把财物交给基金进行打理是更为简略便利的操作,但假如只想持有比特币,购买费用廉价的被迫型基金是比较好的挑选。

 

因为加密钱银盈余大增,在曩昔两年中,许多加密对冲基金被连续推出。虽然其间一些基金有着对冲基金经验丰富的团队,但其间不少基金实际上是靠在炒作期间快速获利。

在本文中,我将告知你:为什么大多数所谓的加密对冲基金实际上不是对冲基金,而仅仅一篮子加密钱银中的被迫出资者,其方法与一起基金类似。虽然如此,他们中的许多人依然收取对冲基金国际典型的2/20办理和绩效费用。

加密对冲基金计算数据

一个加密对冲基金是由多个出资者出资的,加密钱银对冲基金归于自动办理产品,其意图是发生与加密商场(alpha)方向不相关的高危险调整报答。这与加密指数基金构成比照,加密指数基金是被迫办理的产品,意图是仅供给加密财物类beta收益。

图1显现了加密基金发布的数量以及比特币的价格

从图中能够精确的看出,两个测量值之间存在高度相关性(ρ= 0.70)。这应该是预料之中的,因为较高的比特币价格标明人们对加密范畴发生了更大的爱好,而且或许提高了加密基金的体量,然后发生了更大的经济鼓励。

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        图1  加密对冲基金发布数量与比特币价格比较

图2显现了加密对冲基金跟着时刻的推移而办理的财物(AUM),以及与比特币的价格比较。有必要留意一下的是,虽然2018年是熊市,加密对冲基金依然设法招引资金。这或许是因为对加密范畴的遍及爱好,出资者或许期望长期出资。

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   图2  加密对冲基金AUM与比特币价格

图3显现了加密对冲基金的AUM散布。正如它所证明的那样,加密基金比传统的对冲基金体量要小得多,其间大部分基金的财物办理规划不到1000万美元,只要5%超越1亿美元大关。

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        图3  加密对冲基金的AUM分配

图4显现了按城市区分的加密对冲基金的散布状况。从中能够精确的看出,它们遍及全球,在旧金山,纽约,伦敦和新加坡等首要金融和技能中心都很遍及。

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        图4  加密对冲基金的城市分配

加密对冲基金的绩效归属

咱们现在剖析加密对冲基金职业的全体体现,看看它们是否能够向商场(alpha)供给不相关的报答,或许他们是否只能供给被迫加密钱银的报答(beta)。

在此剖析中,咱们用Eurekahedge Cryptocurrency对冲基金指数来表明典型的加密对冲基金,用比特币来表明加密钱银商场的体现。剖析周期为2013年6月至2019年4月。

图5显现了加密对冲基金与比特币比较的体现。从中能够精确的看出,两个系列看起来十分类似,使人置疑加密对冲基金作为alpha产品的有效性。

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图5  加密对冲基金与比特币的体现

表1显现了加密对冲基金与比特币比较的体现计算数据。如表所示,这两种产品具有十分类似的特征,具有类似的报答和波动性。

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表1  加密对冲基金与比特币的体现计算数据

图6显现了比特币收益与加密对冲基金之间的联系,而表2则运用线性回归剖析对其进行了量化。

从表中能够精确的看出,加密对冲基金实际上是beta供给者,而不是本应有的alpha产品。他们的beta实际上是0.9,与beta比较,alpha恰当小(0.01),与加密商场的相关性为0.98。 

这是一起基金或加密指数基金应该预期的,它向出资者供给某种加密商场。这些产品一般比对冲基金廉价,因为它们不需要花费贵重的资源来活跃办理基金。

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图6  加密对冲基金与比特币报答的相关联系

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  表2  加密对冲基金绩效归因

鄙人一节中,咱们剖析了一个假定的体系长/短加密出资战略,一个或许的加密对冲基金战略的功能,并看看它是否供给了与之前的剖析相反的预期alpha。

体系长/短加密出资战略的绩效归因

图7显现了将“假定体系长短加密出资战略”(译者注:这一末节有广告嫌疑,因为“假定的体系长/短加密出资战略”是作者地点公司的一个投财物品战略)应用于交易量排名前14的加密钱银中时,其交易成本的后验功能净值。将该战略与比特币的被迫买入持有出资进行了比较。

从图中能够精确的看出,与比特币比较,该战略功能更好,与比特币在牛市和熊市中的体现也是共同的。这是对冲基金战略应该预期的成果,换言之,不管商场条件怎么,都能供给不相关的正报答。

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        图7  假定体系长/短加密出资战略与比特币功能比照

表3显现了假定的体系长/短加密战略的功能衡量,并将其与比特币的被迫出资进行了比较。

如表所示,体系性多头/空头将超越被迫比特币出资。在报答方面,它的年平均报答率为224%,简直是比特币的两倍。

在危险方面,它的波动性略高于比特币。因为在相同数量的危险下供给更好的报答,该战略将完成更好的夏普比率1.96,而比特币为1.18。

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        表3  长/短加密出资战略与比特币

表4显现了假定的体系长/短加密战略与比特币比较的功能归因计算。从成果中能够精确的看出,该战略将带来真实的正α。

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   表4  假定体系长/短加密出资战略与比特币绩效归因

总归,依据之前的成果,假定的体系长/短加密出资战略将供给alpha而不是beta,因此是恰当的加密对冲基金战略的杰出候选者。

 

定论

依据之前的剖析,咱们我们能够得出以下要害关键:

1)曩昔两年推出的许多加密对冲基金:因为加密钱银价格的上涨,许多加密钱银基金在2017年和2018年推出。虽然是熊市,但它们仍是在2018年设法增加了它们的财物办理规划。 

2)加密对冲基金供给beta而不是alpha:加密钱银对冲基金的体现简直与比特币的价格相同,其beta挨近1,alpha挨近0,相关性挨近1。这标明加密对冲基金实际上是在供给beta而不是alpha。

-END-

 

作者:Andrea Leccese

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本文标签: 大案牍术

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